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欧央行下月或降息并扩大QE 德拉基还能使出什么招数?

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狮妹妹 发表于 2016-2-26 15:00:28 | 显示全部楼层 |阅读模式


导读: 欧央行行长德拉基还有两周来决定如何刺激欧元区经济。现在市场已预计该央行会再次降息,而如何进一步QE成了市场关注焦点。德拉基称欧央行在必要时会采取更多宽松措施,那么这次德拉基还有哪些“备用大招”?
欧洲央行行长德拉基还有两周来决定如何刺激欧元区的经济。3月9-10日,欧洲央行将召开货币政策会议,他们将考虑负利率和每月600亿欧元的购债规模是否足以提升通胀。现在,市场已经预计欧元央行会再一次降息,而如何进一步QE成为了市场关注的焦点。
德拉吉此前表示,欧洲央行将竭尽全力进行政策刺激。瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家预计欧洲央行将进一步削减存款利率10个基点,同时延长并扩大量化宽松(QE)规模。
瑞信预计欧洲央行可能通过构建并买入信用ETF(即企业债)的方式来扩大QE,以提升货币政策的传导效率。事实上,对欧洲央行进一步宽松的预期是近期全球风险资产反弹的动力之一。
瑞信这一预期与高盛(Goldman Sachs)等大部分华尔街投行一致,不过瑞信并不认为欧央行扩大宽松将会造成欧元贬值。相比之下,高盛、德意志银行(Deutsche Bank)等大行都预计欧元还将大幅贬值并很快跌至平价。
瑞信分析师“顽固地”坚持欧元兑美元未来3个月升至1.17的判断,理由是现在市场对欧洲央行宽松导致欧元下跌的门槛可能很高。的确,今年日本央行和瑞典央行都做出了激进的政策转变,实施负利率,然而短暂的货币贬值之后却出现大规模升值。
瑞信承认,如果欧洲央行宽松反倒造成欧元升值,将是政策制定者所不愿意看到的,也无法提升欧元区持续下降的通胀预期。
瑞信报告指出,受头寸调整和此前市场过度看空欧元的情绪影响,“任何低于预期或被解读为负面的消息都会轻易地推动欧元大涨”。不过,考虑到欧元区经济同时陷入结构性和周期性疲软,瑞信将短期的大涨视为更长期的卖出机会,目前瑞信对欧元兑美元未来1年的汇率预测为1.10。
本月欧洲央行行长德拉基表示,尽管全球通胀疲软是不争的现实,但这并不会影响到欧洲央行在必要的时刻采取更多宽松措施。德拉基称,全球经济多个因素正在拉低通胀,这意味着央行们需要采取行动来完成他们的使命。那么这次德拉基还有哪些“备用大招”?
1. 降息
欧元无担保之加权平均隔夜利率(Eonia)远期利率显示,将存款利率从当前的-0.3%下调至少10个基点已经完全被市场所消化。由于此举将进一步挤压银行的利润,欧洲央行可能会采纳两级的利率模式,或进一步豁免最低储备,仿效瑞士央行的做法。
2. 加码QE
需要关注的国家是德国。由于购买操作与各经济体的规模相关,德国占QE总额的将近四分之一。但是在彭博德国主权债指数的51只债券中,只有15只符合收益率和期限的要求。布鲁塞尔Bruegel研究所认为,按照当前计划,德国可能在2017年4月和2018年3月之间面临流动性限制。如果每月QE实施规模扩大200亿欧元,那么最早到今年11月,可供购买的德国债券就将耗尽。
摩根大通债券策略师索尔福德(Gianluca Salford)估计,如果欧洲央行扩大QE规模,债券耗尽的时间点可能落在2017年年中至秋季。
3. 取消出资比例规定
为了降低对德国债券的依赖,欧洲央行可以取消出资比例规定,该规定将购买规模与经济规模相关联。这就会让其他流通在外债券更多的国家获得更大的购买比例,例如意大利。
如果采取这一做法,那么外界就会认为欧洲央行支持那些寻求更高风险财政政策的国家。更糟糕的是,会引发货币融资的批评,而欧盟法律是禁止货币融资的。
4. 取消所购债券的收益率规定
欧洲央行可能会放松规定,即便债券收益率低于存款利率,也允许购买。由于从存款机制获得的收入将无法弥补债券持有到期的成本,这无异于锁定亏损。
德意志银行(Deutsche Bank)驻法兰克福经济学家施耐德(Stefan Schneider)表示:“对鹰派而言,这一做法可能比取消出资比例规定更容易接受。”
5. 购买其他资产
欧洲央行可能会扩大QE项下合格资产的类别,可能会增加企业债。令人担心的是,可供购买的企业债规模可能不足。法兴银行经济学家Anatoli Annenkov表示,已经存在很大的流动性约束。他说,欧洲央行甚至可以购买股票。由于央行不希望影响市场定价,因此需要情况十分紧急才可能会出此下策。
6. 提高发行上限
去年9月,欧洲央行提高了可购买的每只发行债券的比例。央行可以再度采取这一措施,但是很可能会限制在不带集体行动条款的证券,这些证券有央行不希望的关键少数条款。

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尚传刚 发表于 2016-2-27 03:07:58 | 显示全部楼层
可以。希望成为朋友谢谢。
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